до какого значения будет падать доллар
Укрепляющийся рубль готовит нам «подарочек» под Новый год
Несмотря на рекордные цены на нефть, российская валюта может обвалиться до 80 этой зимой
Курс рубля в конце прошлой недели укрепился до максимальных значений почти за полтора года. В пятницу, 15 октября курс доллара на Мосбирже впервые с июля 2020-го опустился ниже 71 рубля, курс евро доходил до 82,27. В целом с начала октября российская валюта прибавила 2,4%, это лучший результат в 2021 году.
Причина укрепления рубля очевидна — благоприятная внешняя конъюнктура, а именно рекордный рост цен на энергоносители поддерживают курс. Цена нефти эталонной марки Brent в понедельник, 18 октября впервые за три года превысила 86 долларов за баррель. На европейском газовом рынке и вовсе творится вакханалия со спотовыми ценами, которые в моменте доходили почти до двух тысяч долларов за тысячу кубометров. 18 октября они опустились до 980 долларов, что все равно намного выше нормы.
В итоге российские сырьевые корпорации получают рекордную валютную выручку, а, значит, выплачивают дополнительные дивиденды и налоги. Например, «Роснефть» до 25 октября должна перечислить 191 млрд рублей дивидендов по результатам первого полугодия, что может потребовать 2,6 млрд долларов валютных продаж. «Газпром», даже несмотря на то, что цены по контрактам далеко не так высоки, как на бирже, может получить 30−50 миллиардов долларов дополнительных доходов. Все это увеличивает предложение доллара на рынке и позволяет рублю укрепляться.
Впрочем, легко заметить, что российская валюта укрепляется далеко не так сильно, как могла бы. Например, в середине октября 2018 года баррель Brent также стоил чуть выше 80 долларов, рубль же при этом находился на уровне 64−65 к «американцу».
Мешает более стремительному росту, во-первых, заметный отток капитала из страны, который за 12 календарных месяцев составил 65 млрд. долл. и стал максимальным с 2014-го. А, во-вторых, что еще более важно, против рубля играет бюджетное правило, которое все нефтяные сверхдоходы направляет не в экономику, а в Фонд национального благосостояния.
Что касается перспектив рубля, единого мнения у экспертов нет. Одни считают, что ему по силам укрепиться и до 60 за доллар в следующем году, другие же предсказывают, что при замедлении мировой экономики он может снова обвалиться до 80. Похоже, что правительство, несмотря на оптимистичные прогнозы, также придерживается второй точки зрения, иначе сложно объяснить консервативные бюджетные расходы, заложенные на следующий год.
— На прошедшей неделе российская валюта развивала рост, вырвавшись из устоявшихся торговых диапазонов при поддержке цен на энергию, — комментирует новости курса доллара ведущий аналитик FxPro Александр Купцикевич. — Финальным аккордом под закрытие недели стали новости о повышении валютной выручки крупнейших экспортеров энергии. Сам по себе этот рост наверняка уже заложен в котировки рубля, однако он оказал психологический эффект на рынок, вернув внимание инвесторов на построение взаимосвязи между ценой нефти и спросом на рубль.
Российской валюте также помогало усиление глобального аппетита к риску. В итоге рубль оттеснил доллар к уровням ниже 71 от пиковых 73 на старте октября, а евро — к 82.50.
«СП»: — Что будет с курсом рубля в краткосрочной и среднесрочной перспективе?
— В краткосрочной перспективе стоит учитывать фактор монетарной политики ЦБ РФ. В конце этой недели состоится очередное заседание Банка России. Последние данные по инфляции и росту настраивают на повышение на 50−100 пунктов против прежних ожиданий +25. В прошлый раз, когда рынки имели дело с переоценкой прогнозов по ставке, российский рубль активно укреплялся всю неделю перед заседанием.
Паре доллар/RUB вполне по силам опуститься до 70, важнейшего круглого уровня, преодолеть который вряд ли будет легко. Для EURRUB конечной остановкой нисходящего тренда видится область 77, однако на предстоящей неделе евро надо будет постараться, чтобы провалиться даже к 80. Вполне возможно, что к концу будущей недели мы увидим отметки вблизи 80.50.
Если говорить о более отдаленной перспективе, то со свойственными валютному рынку подскоками и откатами рубль пробивает себе дорогу на 68 к концу первого квартала следующего года и продолжит свой путь к цели в 60 в рамках нового сырьевого цикла. Ускоренное снижение евро может потерять силу, но сохранит направление, оставаясь на пути к 77 к концу марта.
Главный аналитик банка «Солидарность» Александр Абрамов настроен не так оптимистично и считает, что разворот рубля обратно к 80 за доллар может произойти уже этой зимой.
— Следует учитывать, что долгосрочные контракты российских экспортеров газа не напрямую привязаны к спотовой цене, а идут с определенным лагом или рассчитываются по менее волатильным формулам. Поэтому эффект от увеличения поступлений валютной выручки есть, но его не стоит переоценивать.
Что касается роста цен на нефть, у нас по-прежнему действует бюджетное правило, и весь рост выше 43 долларов за баррель идет на пополнение ФНБ. Это своеобразный стабилизатор валютного курса, поэтому его зависимость от цен на нефть не столь очевидна.
Помимо энергоносителей на укрепление курса нацвалюты сыграл рост доходности бумаг, номинированных в рублях. Он связан с ожиданиями, что Центральный банк продолжит повышать ключевую ставку в условиях высокой инфляции. Это увеличит привлекательность рублевых бумаг для иностранных инвесторов. Тем не менее, для нашей валюты есть и факторы риска, поэтому рост я бы не назвал безусловным.
«СП»: — Что это за факторы риска?
— Во-первых, энергетический кризис, который начинается в мире и приводит к росту цен на энергоносители, имеет и обратную сторону. Уже сейчас в Европе и Азии целый ряд заводов объявили о закрытии. Объемы спроса начинают падать, а это может привести к тому, что валютная выручка у нас начнет сокращаться, когда масштабы падения спроса превысят рост цен.
Во-вторых, более высокий уровень инфляции, вызванный ростом цен на энергоносители, который по всей цепочке передается остальным товарам, вынуждает центральные банки пересматривать перспективы денежно-кредитной политики и либо уже сейчас начинать ее ужесточать, либо посылать сигналы о том, что ужесточение будет более ранним, быстрым и сильным, чем ожидалось прежде. И этот фактор негативен для рубля, так как исторически в периоды роста процентных ставок на мировых рынках «россиянин» оказывался под давлением.
Если сложить все эти факторы, результирующая картина далеко не так однозначна, как можно было бы ожидать, глядя на котировки цен на нефть. Потенциал укрепления рубля в ближайшей перспективе ограничен 70−70,5 за доллар. А если сбои в поставках товаров, комплектующих и сырья из-за высоких цен на энергоносители приведут к тому, что темпы экономического роста в мире резко упадут, этот тренд на укрепление имеет шансы очень быстро развернуться. И тогда мы увидим курсы, которые ближе к уровням годовой давности, когда они достигали 78−80 за доллар. Нельзя сказать, что это ближайшая перспектива, но такой риск однозначно имеется.
«СП»: — Когда может произойти этот разворот?
— Повышенные риски для российской валюты ждут нас уже в зимний период — в декабре-январе. В октябре-ноябре ситуация будет стабильной, так как ее будет поддерживать дополнительный приток валюты. Но в дальнейшем, если темпы роста экономики упадут, это начнет сказываться и на курсе российской валюты. В этом случае ей не особо помогут даже действия ЦБ, потому что при росте турбулентности на мировых рынках инвесторы уже не так смотрят на уровень доходности, а обеспокоены, прежде всего, сохранением своих накоплений.
Валютный сигнал: Чего испугались рынки, какие события состоятся в нерабочие дни и как они отразятся на курсе рубля
С 30 октября начинаются нерабочие дни. На них выпадает несколько ключевых событий для валютного рынка. Почему эксперты прогнозируют «чудеса с котировками» и к каким отметкам устремился курс доллара?
Фото © Sefa Karacan / Anadolu Agency via Getty Images
В чём уникальность нерабочей недели для валютного рынка
Дни с 30 октября по 7 ноября объявлены нерабочими. Впрочем, это касается не всех компаний. Так, в нерабочие дни будут проходить торги на Мосбирже, в том числе валютные. Соответственно, курс доллара в эти дни может меняться.
— В условиях низкой ликвидности на рынке могут быть «чудеса с котировками». Это обычное дело для таких ситуаций. Поэтому я бы не обращал большого внимания на возможные сильные ценовые движения внутри праздников, дождался конца выходных, возвращения нормального режима торгов, после чего делал бы выводы по поводу курса, — отметил директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-капитал» Владимир Брагин.
Теоретически на фоне распространения коронавируса и нерабочих дней в России рубль, как рисковая сырьевая валюта, должен был бы потерять в цене. Аппетит к риску среди инвесторов в российские активы определённо снизился бы. В реальности же этот фактор имеет довольно незначительное влияние на рубль по сравнению с политическими рисками, денежно-кредитной политикой центробанков и ценами на энергоресурсы. Так характеризует обстановку на валютном рынке аналитик ФГ «Финам» Андрей Маслов.
По его словам, в ближайшие дни ожидается несколько событий, которые могут определить дальнейшее движения курса доллара. Так, 3 ноября пройдёт заседание ФРС. Аналитики ожидают, что американский регулятор объявит о начале сворачивания программы покупки активов, что положительным образом скажется на долларе. К тому же появились слухи о том, что поставки газа в Европу могут вырасти, а нефть, как товар-заменитель, подешевеет.
— Тогда российская валюта скорее прекратит череду укреплений и вернётся в диапазон 70–73 рубля за доллар. Также на нефтяной рынок и курс рубля могут повлиять новости с очередного заседания ОПЕК+, которое состоится 4 ноября, — добавил Андрей Маслов.
В ноябре ожидается новый виток роста цен на недвижимость: Какие квартиры подорожают, а какие начнут дешеветь
Как реагировать на изменения курса рубля в нерабочие дни
Аналитики предостерегают инвесторов от спонтанных и неожиданных решений. Особенно в период нерабочих дней. Даже если на рынках и начнётся колебание котировок, то бежать и поспешно продавать активы специалисты не рекомендуют. Иначе можно легко потерять сбережения.
— Фактор нерабочих дней не имеет ощутимого значения для рубля. Основными факторами для его курса остаются ситуация на мировых рынках и монетарная политика ключевых центробанков. 3 ноября ФРС объявит решение по дальнейшим денежно-кредитным условиям. Большинство инвесторов ожидает информации о начале и скорости сворачивания монетарных стимулов. Если эти параметры не понравятся рынкам, они могут ускорить снижение, вызвав существенное ослабление рубля. Если же внешняя обстановка существенно не изменится, скорее всего, в ближайшие несколько недель доллар останется в диапазоне 70–71 рубль, — считает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Бабин.
Ожидаемые потери от нерабочих дней в России (в период с 30 октября по 7 ноября) составляют 70–75 миллиардов рублей. Это 0,07% от ВВП России и явно недостаточная величина экономического ущерба, чтобы оказать заметное влияние на динамику ВВП и на курс российской валюты. Поэтому, если период коронавирусных ограничений в России не затянется на несколько месяцев, то брать этот фактор в расчёт прогноза стоимости рубля не имеет особого смысла. Такое мнение высказал старший аналитик компании Forex Optimum Александр Розман.
Он считает, что стоит сконцентрировать внимание на рынке энергоносителей и настроениях на глобальных рынках. На следующей неделе ОПЕК+ предстоит принять решение по объёму увеличения добычи нефти на декабрь 2021 года. Если сюрпризов не произойдёт, то страны – участницы соглашения утвердят увеличение добычи на 400 тысяч баррелей в сутки. Тогда цены на нефть в течение всего периода нерабочих дней в России, до 7 ноября, останутся выше 80 долларов за баррель Brent. Для рубля это благоприятный сценарий, и курс будет на уровне 69,7–71,5 за доллар.
При этом Александр Розман полагает, что в случае сюрприза от ОПЕК+ и более значительного увеличения объёма добычи цены на нефть упадут ниже 80 долларов за баррель Brent. Тогда рубль рискует вернуться к отметке 72,5 за доллар, причём уже к концу следующей недели.
— Если говорить коротко, не стоит вообще принимать во внимание фактор нерабочих дней. Он не способен повлиять на курс доллара. Говорить, что сейчас рубль достиг своего максимума и дальнейшего укрепления ждать не стоит, ещё рано. Пока это больше похоже на небольшую коррекцию после сильного роста накануне. В пользу дальнейшего укрепления рубля в среднесрочной перспективе говорит достаточно жёсткая риторика ЦБ относительно планируемого ужесточения денежно-кредитной политики. Это долгосрочный и позитивный для курса рубля фактор. Предстоящие нерабочие дни и выходные сами по себе не окажут влияния на курс валюты. Если только в этот период не случится каких-то значительных событий в нашей стране или в мире. Но это уже никак не связанно с карантином, — отметил директор компании «Единый брокер» Артём Арзамасцев.
Вряд ли сейчас наблюдается какое-то дно по доллару. Небольшими остаются и шансы на разворот многомесячного тренда в пользу умеренного укрепления рубля. Однако вряд ли доллар поднимется выше 71–72 рублей. Так считает шеф-аналитик TeleTrade Пётр Пушкарёв.
По его мнению, серьёзных колебаний курса валют вообще не стоит ждать в ближайшие месяцы. Доллар будет стоить в районе 70 рублей, а евро — чуть дороже 80.
— На данный момент для «лишних» рублей есть более интересное применение, чем обмен на иностранную валюту. Как вариант — купить ОФЗ. К тому же сейчас многие крупные банки вышли со спецпредложениями по депозитам для рядовых клиентов, в том числе с открытием и пополнением вклада удалённо. Причём как раз на срок до полугода, а именно к весне, ситуация с курсами доллара и евро в России может стать намного ясней как для вкладчиков, так и для руководства финансовых организаций, — заключил Пётр Пушкарёв.
«Рубль сильно недооценен». Каким будет курс доллара к концу 2021 года
За последний месяц российская валюта укрепилась: с ₽74,28 за доллар 19 августа до ₽72,56 к 17 сентября. С начала года рубль укрепился более чем на 2% относительно доллара. Этому поспособствовали повышение ключевой ставки Банком России, ралли на рынке сырья и спокойный геополитический фон.
Что будет с российской валютой в следующие месяцы? Мы опросили экспертов валютного рынка, чтобы выяснить, чего ждать от рубля до конца 2021 года.
Рост ключевой ставки позитивно сказывается на рубле — но цикл повышения ставок близок к концу
Важным фактором влияния на рубль до конца 2021 года станет денежно-кредитная политика Центробанка. В последние месяцы регулятор взял курс на ее ужесточение, подняв ключевую ставку пять раз подряд, до 6,75%, на фоне продолжающегося роста инфляции.
Carry trade — стратегия получения прибыли на валютном рынке за счет разной величины процентных ставок.
Это уже заметно: по данным ЦБ, в августе был зафиксирован максимальный с февраля 2020 года приток нерезидентов на рынок российского госдолга. По словам главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, объем вложений нерезидентов в российский госдолг колеблется в пределах около 3 трлн руб. Еще большее повышение ставки поспособствует росту интереса к ОФЗ со стороны иностранных инвесторов.
Опрошенные «РБК Инвестициями» аналитики считают, что цикл ужесточения денежной-кредитной политики близок к завершению, но еще не окончен. Аналитик инвестиционного холдинга «Финам» Анна Зайцева ожидает повышения ставки до 7% в октябре и 7,25% в декабре. Старший экономист аналитического управления «Открытие Research» банка «Открытие» Максим Петроневич считает, что уже в ноябре-декабре показатель инфляции начнет сокращаться на фоне выбытия из расчета роста цен в конце 2020 года, и потому к концу года ставка не превысит 7%, а в 2022 году расти не будет.
Нефть не окажет сильного влияния на рубль, но все же поддержит его
Нефть — традиционно важный фактор влияния на российскую валюту, в последние годы утративший доминирующее значение из-за бюджетного правила. Оно ограничивает чувствительность рубля к непредсказуемым колебаниям на нефтяном рынке. Соглашение ОПЕК также добавляет стабильности, балансируя предложение и уровень цен на рынке — из-за этого рубль во многом перестал «замечать» колебания цен на нефтяном рынке.
Главный риск — ужесточение монетарной политики мировыми центробанками
Рубль в значительной мере зависит от настроений инвесторов, ожидающих сворачивания стимулирующих мер со стороны мировых ЦБ, в первую очередь — ФРС США. В августе глава Федрезерва Джером Пауэлл заявил, что американская экономика достигла точки, когда она больше не нуждается в существующих объемах поддержки со стороны Федрезерва, и отметил, что «было бы уместно начать снижать темпы покупки активов в этом году».
И хотя Пауэлл не назвал конкретных сроков и подчеркнул, что сокращение стимулов не значит автоматического повышения базовой ставки, рынок воспринял это как сигнал к достаточно скорым переменам в политике регулятора. Это может спровоцировать отток капитала, в том числе и с российского рынка, и оказать давление на рубль.
Другой постоянный риск, создающий неопределенность как для рубля, так и для практически всех других активов, — пандемия, которая все еще не закончена, даже несмотря на массовую вакцинацию. Новые волны способны негативно сказаться на темпах восстановления мировой экономики и аппетитах к риску на глобальных рынках. Геополитический фон же пока отошел на второй план.
Главный экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Софья Донец в числе основных рисков для рубля назвала негативные новости по восстановлению мировой экономики, новые волны коронавируса или рост инфляционных рисков из-за слишком бурного восстановления экономики и более ранней нормализации денежно-кредитной политики в США. Что касается санкционных рисков — то, на ее взгляд, политический фон сейчас спокойнее, чем в первом полугодии, и новых триггеров для ухудшения пока не видно.
Эксперты прогнозируют укрепление рубля до ₽70 за доллар к концу года
Максим Бирюков, ведущий аналитик УК «Альфа-Капитал»: «Считаем, что у рубля есть значительный потенциал. Не исключаем выход к уровню ₽70 или даже ниже к концу года. К факторам поддержки рубля относим сильнейшую конъюнктуру рынков нефти и газа и других ресурсов. Российские макроиндикаторы внушают все больший оптимизм — золотовалютные резервы на исторических максимумах, как и величина торгового баланса. По многим показателям Россия смотрится интереснее других развивающихся стран».
Михаил Зельцер, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций»: «Ждем движение к ₽70 за доллар. Среднесрочная волатильность пары доллар-рубль имеет границу в ₽74,5 — аргументов для большего ослабления нацвалюты не видно».
Григорий Жирнов, инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции»: «В базовом прогнозе рубль может укрепиться до ₽71 за доллар. Один из главных аргументов — рост ключевой ставки, повысивший привлекательность местных облигаций. К тому же рубль поддерживает рост экспорта благодаря ралли на рынке сырья, а также неплохой аппетит инвесторов к рисковым активам. В случае роста волатильности на глобальных рынках и оттока капитала с развивающихся стран рубль может оказаться под давлением, но это не является нашим базовым сценарием».
Софья Донец, главный экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ: «Прогноз по рублю — ₽70 за доллар на конец года. Рубль давно недооценен фундаментально. Этому способствует санкционная премия — но мы ждем, что на фоне высоких цен на сырье, смягчения квот ОПЕК и улучшения настроения международных инвесторов по отношению к странам с формирующимися рынками рубль сможет частично уменьшить эту недооцененность до конца года. Россия в хорошем положении за счет высоких темпов посткризисного восстановления и низкого уровня бюджетных кредитных рисков».
Дмитрий Полевой, директор по инвестициям ИК «Локо-Инвест»: «Сохраняем прогноз укрепления рубля до ₽71–72 за доллар. Безусловно, на рынке будет сохраняться волатильность из-за внешней конъюнктуры. Факторы все те же: жесткая политика ЦБ, сильный платежный баланс и улучшение потоков капитала из-за портфельных инвестиций в российские активы, а также ожидаемое начало инвестирования средств из ФНБ, которые сократят нетто-объем покупок валюты Минфином. Из основных негативных факторов стоит выделить возможность укрепления доллара к основным мировым валютам, если ФРС все же начнет сворачивать программу выкупа активов в ближайшие месяцы».
Владимир Осаковский, главный экономист Bank of America Securities по России и СНГ: «Наша оценка на конец года — ₽68 за доллар. Рубль — одна из существенно недооцененных валют. Этому есть много причин — геополитического плана и другие. Но, учитывая макроэкономические фундаментальные показатели, которые наблюдаются в России, и политику ЦБ, потенциал для укрепления рубля есть. А дополнительный фактор укрепления — начало расходования средств из Фонда национального благосостояния».
Владимир Тихомиров, независимый эксперт: «По рублю ожидаю стабильного курса — где-то ₽71–72 за доллар на конец года. С апреля мы увидели существенное смягчение геополитического фона — разговоры о каких-то серьезных новых санкциях против России не идут, геополитический риск стал нейтральным для рубля. По рынку ОФЗ мы видим разворот в позитивную сторону».
Анализ событий, «распаковка» компаний, портфели топ-фондов — в нашем YouTube-канале
Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.
Прогноз курса доллара США на 2021-2022 год. Почему рубль укрепится, а доллар упадет?
Впервые с 2016 года вес рубля в международных расчетах вырос до 0,18% по данным межбанковской системы передачи информации о платежах SWIFT.
Курс доллара будет снижаться в 2022. Почему?
У “черного золота” также нет причин для сильной коррекции. Нефтяные котировки продолжат оказывать поддержку российскому рублю.
Александр Исаков, главный экономист по России и СНГ инвестиционного банка «ВТБ Капитал»:
С другой стороны, на динамику курса негативно влияет скупка иностранной валюты Минфином, как отмечает само ведомство. Всего Минфин купил валюту на 14,3 млрд долларов. При этом он решил полностью избавиться от доллара во вложениях средств Фонда национального благосостояния (ФНБ).
Вторым фактором ослабления рубля эксперты называют растущие коррекционные настроения. Они вызваны опасениями глобальных инвесторов из-за грядущих действий ФРС по сворачиванию стимулирования экономики, вызванного ростом инфляции.
Таким образом, аналитики сходятся во мнении, что перспективы рубля на ближайшие месяцы остаются позитивными, и он продолжит укрепляться.
Цена за доллар в 2021-2022: таблица по месяцам от аналитиков
Стратег по рынкам валют и процентным ставкам Sber CIB Юрий Попов