если курс доллара увеличивается то быстрее растут фонды какие
Как связаны рублевая доходность, курс доллара и инфляция: 3 опасных инвестиционных мифа
Измеряйте благосостояние и инвестиционный доход в долларах или другой твердой валюте с поправкой на инфляцию, если вы хотите знать реальную ситуацию.
Вкладывайте в рублевые активы только тогда, когда предлагаемая рублевая доходность больше долларовой доходности аналогичных инструментов на 6-7% или больше.
В статье про ПИФ «Добрыня Никитич» я приводил цифры, которые удивили бы даже опытного инвестора: доходность в 15% годовых в рублях за 23 года привела к реальной доходности после вычета инфляции в 1.6% годовых. Инфляция, доходность инвестиций и стабильность курса валют взаимосвязаны.
Тем не менее, из раза в раз я вижу, что мои клиенты совершают несколько одинаковых ошибок по поводу рублевых активов, которые на длинном горизонте могут оказаться фатальными. Вот эти 3 мифа:
Миф 1. «Почему я, российский (советский) гражданин, должен измерять благосостояние в долларах?» Когда я составляю финансовый план для инвестора, я определяю стоимость всех активов сначала в валюте, в которой они куплены и от которой они зависят (недвижимость в Москве — в рублях, недвижимость на Тенерифе — в евро, фонд акций Nasdaq-100 — в долларах). И потом пересчитываю стоимость каждого актива в долларах. Привожу к одной и той же цифре, чтобы получить итоговую цифру и сделать кое-какие выводы о распределении активов, стран, рисков, валют. И тут же инвестор задает вопрос: зачем мне, русскому человеку, измерять свое благосостояние в долларах?
Правильный ответ — незачем. Благосостояние нужно измерять не в рублях или в долларах, а в покупательной способности. Вот, что интересует нас на длинном горизонте — чтобы портфель активов рос выше инфляции, чтобы пассивный доход перекрывал расходы на жизнь, чтобы капитал после ежемесячных или ежеквартальных выплат процентов рос как минимум на уровень инфляции.
И тогда получается, что измерять надо в какой-то валюте, которая имеет 3 характеристики:
Первое: стабильный курс относительно других валют, иначе нам придется постоянно корректировать размер нашего благосостояния, особенно, если есть активы в разных валютах.
Второе: стабильный уровень инфляции и статистические данные по инфляции, которым можно доверять.
Третье: активы в этой валюте должны уже быть у нас в портфеле или мы планируем их купить в ближайшем будущем. Иначе зачем городить огород, если потом не пользоваться в жизни?
Давайте сравним по этим критериям рубль и доллар США:
Стабильный курс: доллар — да, рубль — нет.
Стабильная инфляция: инфляция в РФ за последние 20 лет скакала от 2.5% до 20% за год, в среднем была 9,3%. У доллара средняя инфляция была 2.14%, диапазон значений — от минус 0.4% до 3,8% за год. При этом данные по инфляции в РФ есть с 1991 года, у США я пользуюсь данными Роберта Шиллера с 1872 года.
Какие данные вызывают больше доверия? Или я переформулирую: где проще показать неточные данные по инфляции — в стране с двузначной инфляцией, экономика которой занимает примерно 1.6% от мировой, или в стране со средней инфляцией около 2.1% за предыдущие 20 лет и с экономикой размером в 22% мирового ВВП? По моей оценке, США занижают цифры по инфляции примерно на 0.5%. Зачем им это надо? Потому что индексация пенсий, зарплат бюджетников и т.д. — все это привязано к индексу инфляции (CPI). Это называется конфликтом интересов — когда одно и то же лицо рассчитывает показатель и расплачивается по этому показателю. Но скрыть реальную инфляцию больше чем на 0.5% на длинном горизонте невозможно, поэтому эти цифры (2.1+0,5%=2,6%) адекватны или даже немного завышены.
В России те же самые проблемы — пенсионные обязательства и зарплаты бюджетников, привязанные к росту инфляции. Официальная инфляция за последние 10 лет в среднем составляла 6,7% годовых.
Росстат, увидев некрасивые цифры по инфляции, периодически предлагает новую методику расчета индекса потребительских цен. Наблюдаемая инфляция, по мнению PWC, например, в 2019 году была в районе 10.4% против официальных 5%.
Третье: активы в рублях у российских клиентов и так есть, а что насчет долларов?
Российские инвесторы за последние 10 лет получили удобный доступ к международным рынкам развитых стран, и без проблем могут купить… в основном долларовые активы. Потому что за рубежом 70% всех мировых расчетов осуществляется в долларах, самые большие объемы торгов — на площадках США (NYSE, NASDAQ) и Британии (LSE) по долларовым инструментам, самый большой внебиржевой рынок облигаций — опять-таки в долларах. На втором месте евро, далее йена, юань и фунт. Где-то в топ-10, видимо, швейцарский франк.
Для инвестора, чье благосостояние и так связано с процветанием России, важно диверсифицировать источники пассивного дохода и убрать валютный риск — риск резкой девальвации рубля, поэтому важно инвестировать на зарубежных рынках капитала в реальные и фондовые активы, номинированные и привязанные к доллару и другим твердым валютам.
Обратите внимание: Forbes измеряет состояние российских бизнесменов в долларах. Наш Минфин золотовалютные резервы России тоже в долларах измеряет. Как говорит один известный человек: «Совпадение? Не думаю».
Миф 2. «Мне плевать на курс рубль/доллар, я зарабатываю и трачу в рублях, внутри страны»
Ну а что делать, если я живу в России, зарабатываю и трачу в России, меня все устраивает и никакие долларовые активы я покупать не собираюсь?
У меня для таких инвесторов 3 плохих новости:
Для тех же, кто планирует жить и пользоваться благами 84% суши (то есть остального мира), важность курса рубль/доллар очевидно — от путешествий до покупки медицинских услуг.
Чем богаче человек, тем выше долларовая составляющая его расходов.
Миф 3. «Зачем мне вкладывать в долларах, если в рублях я получу на 4% больше?» Как итог: «Тайланд, прощай, Москва, привет»
Довольно распространенная инвестиционная схема была еще каких-то 10 лет назад: сдать в аренду свою 2х или N- комнатную квартиру в Москве и уехать «дауншифтить» в Тайланд/Бали/Испанию/США (можно выбрать страну по величине N). Доходность получалась на уровне от 6 до 8% в рублях, и вполне устраивала любителей пассивного дохода.
А потом пришел 2014 год, и оказалось, что получать в рублях 6% как раньше можно, но вот в евро или батах это будет уже в 2 раза меньше. И начали возвращаться наши инвесторы в холодный родной климат.
Причина простая: нельзя получать в рублях доходность и не учитывать инфляционную составляющую. Инфляционная составляющая у каждой валюты своя и не так-то просто ее посчитать, но ниже мы ее попробуем все-таки посчитать.
В замбийской кваче можно было бы еще больше зарабатывать, а в венесуэльском боливаре Вы были бы фантастическим инвестором с доходностью в десятки тысяч процентов годовых (там инфляция около 19 900 процентов годовых).
Но в пересчете с поправкой на инфляцию это те же самые 1-2 процента годовых, плюс некоторый прирост стоимости (который может и не состоятся, это тема для отдельной статьи).
Как перевести доходности в долларах, евро и рублях к единой составляющей?
Для этого нужно сравнить апельсины с апельсинами, а не с гвоздями.
Как правило, мы вычитаем из рублевой доходности примерно 5%, или прибавляем к доходности в евро 1%. Это — разница в темпах инфляции. Чтобы получить реальную доходность из рублевой номинальной, надо отнять сразу 7% (5 — разница в инфляции и 2% — инфляция в Штатах).
И да, последнее: я уже писал для любителей Киселева и сайта infowars: доллар не рухнет относительно других валют, это 20% мировой экономики и 70% всех мировых расчетов. Если доллар столкнется с высокой инфляцией, то есть падением покупательной способности, например, в 2 раза за 10 лет, если он начнет ослабевать относительно других валют, это будет колоссальным преимуществом для американских производителей, и мгновенно за снижением доллара начнут падать валюты остальных стран, чтобы поддержать своих же ребят-экспортеров. Так уже устроена мировая экономика, никто просто так не хочет свою долю рынка отдавать.
Все разговоры в духе «а посмотрите на США, какой у них большой долг» — это непонимание того, что помимо долгов у стран есть еще и активы. Если у вас долгов на 26 млн.руб., но есть дома, наличность, процветающие бизнесы (а в США самые дорогие и успешные в мире корпорации) на 100 млн.руб., и вы к тому же быстро растете по доходам, то вам будут счастливы одолжить, еще и еще. Гос. долг США по отношению к ВВП — около 123%. Причем выпущен этот долг практически полностью в долларах — в валюте, которую американское казначейство при желании может напечатать в любом объеме. Гос.долг Японии по отношению к ВВП — свыше 230%. Но никто не говорит о том, что Японии скоро конец. Аналогичные цифры как у США, у Франции, Великобритании, Бельгии и Италии. Но на российском телевидении не обсуждают их долговые проблемы. Зато низкий уровень долга — у Венесуэллы, 23% от ВВП, правда, инфляция 19 906 процентов за 2019 год. Возможно, что с такой инфляцией им почти никто денег взаймы не дает.
Выводы:
Все ETF на Московской бирже торгуются в национальной валюте. Но некоторые фонды можно приобрести как в рублях, так и в долларах. В этом случае у инвестора возникают сомнения насчет того, какую валюту лучше использовать, чтобы извлечь максимальную выгоду из сделки.
В какой валюте и где можно купить ETF?
По состоянию на 2021 год, на Московской бирже акции и паи некоторых ETF можно приобрести одновременно в рублях, долларах и евро. Одним из таких инвестиционных инструментов является фонд российских еврооблигаций FXRU. Если актив торгуется в разных валютах, инвестор может приобрести его, например, в рублях, а продать в долларах, и наоборот.
Внимание! Чтобы узнать, с какими фондами и в какой валюте работает брокер, рекомендуется ознакомиться с соответствующими данными в его приложении или торговом терминале. Получить информацию можно также у оператора службы технической поддержки.
Приобрести валютные фонды можно также на ИИС. Для этого следует пополнить счет в рублях, конвертировать необходимую сумму в доллары и приобрести активы. Предварительно следует поинтересоваться, позволяет ли брокер осуществление таких сделок.
Приобрести валютные ETF иностранных эмитентов, которые не торгуются в России, можно на зарубежных фондовых рынках через иностранного брокера.
Какое значение имеет валюта?
Роль валюты в инвестировании в ETF можно рассмотреть на примере FXUS. Это фонд, который содержит акции 570 крупных и средних американских компаний, которые торгуются в долларах, т. е. это долларовый актив, даже если в него можно вложить средства в рублях. На Московской бирже в FXUS можно инвестировать как в американской денежной единице, так и в российской.
Стоимость ETF зависит от того, как меняется цена его базовых активов. Если они дорожают, стоимость фонда, выраженная в долларах, тоже возрастает, и наоборот.
Внимание! Приобретая долларовые ETF, можно дополнительно к выгоде, полученной от доходности фонда, заработать на курсовой разнице.
Какие сложности могут возникнуть?
Если фонд использует валютное хеджирование, изменение курса не окажет влияние на цену финансового инструмента. Результат вложений в хеджированный и нехеджированный актив может значительно различаться.
Внимание! Чтобы правильно подобрать ETF для инвестирования, необходимо разобраться, во что он вкладывается и какие факторы оказывают влияние на цену его активов. Для этого рекомендуется ознакомиться с данными, которые размещены на сайте компаний, создавших эти фонды.
Налогообложение
Налогообложение при сделках с инвестиционными инструментами, приобретаемыми в иностранной валюте, имеет важные особенности. Согласно законодательству РФ, база налогообложения рассчитывается в российской денежной единице. Для этого сумма расходов, понесенных в момент покупки фондов, и сумма доходов, полученных в результате их продажи, переводятся в национальную валюту по курсу ЦБ.
В результате разницы курсов, действовавших на момент покупки и продажи актива, возникает риск получения номинальной прибыли в рублях при ее отсутствии в долларах. Несмотря на отсутствие фактической прибыли, инвестор в таком случае вынужден заплатить НДФЛ в размере 13 %.
Внимание! При налогообложении прибыли, полученной в результате сделок с ETF в иностранной валюте, право на получение налогового вычета сохраняется.
Если фонды были приобретены на российской бирже, в качестве налогового агента выступает брокер. Он самостоятельно рассчитывает и удерживает сумму обязательств. Если ETF были приобретены через иностранного брокера, обязанности по налогообложению возлагаются на инвестора.
Выводы
Проанализировав особенности инвестиций в ETF в национальной и иностранной валюте, можно сделать следующие выводы:
В целом приобретение ETF в долларах особой выгоды не приносит. Выбор должен зависеть от того, как инвестору более выгодно и удобно действовать: приобретать финансовые инструменты за доллары или рубли. Рекомендуется использовать ту валюту, которая находится на счете трейдера на момент сделки.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
«Дьявол в деталях». Почему не важно, за какую валюту покупать ETF
На пути мне встретилась преграда. Когда я зашла в приложение брокера, мне высветилось две одинаковых на вид бумаги. Точнее, даже три. Но она из них торговалась на внебиржевом рынке ОТС (over-the-counter. — «РБК Инвестиции ») и меня не интересовала. Осталось две. Разница между в ними в том, что одну можно купить за рубли, другую за доллары. Передо мной встал вопрос, что выбрать.
Первое, на что нужно обратить внимание в такой ситуации, — это базовый актив фонда. Выяснить это легко. Нужно найти компанию, которая управляет фондом. Обычно организации публикуют на своем сайте список ETF и подробную информацию о каждом. Оттуда можно узнать, какие и сколько компаний входят в фонд, его историческую доходность, а также — базовую валюту. Например, фондом FXCN управляет FinEx. Его валюта — доллар.
Окей. Я определила, что фонды, котируемые в долларах и рублях одинаковы. И что важнее — базовая валюта ETF. Но за какую же валюту все-таки лучше покупать фонд? Расскажу, почему я выбрала рубли. Все дело в комиссиях. Вот за какие действия понадобится заплатить, если покупать и продавать фонд не за рубли, а за доллары:
Что касается налогов, то нужно будет заплатить 13% НДФЛ с прибыли от продажи ETF. Этот налог будет рассчитываться в рублях вне зависимости от того, за какую валюту вы купили и продали бумагу. Избежать налога можно только если вы покупаете фонд на ИИС с типом вычета Б.
Вывод: дьявол в деталях. Я купила за рубли долларовый актив, вложив при этом деньги в китайскую экономику.
Понравилось письмо? Подпишитесь на рассылку «Личные финансы» и получайте письма каждую неделю.
Как выиграть на взлете курса доллара: 5 проверенных вариантов
Акции российских компаний-экспортеров
Ослабление рубля — благо для компаний, экспортирующих продукцию за рубеж. Цены в рублях растут, а себестоимость производства (затраты на зарплату, транспорт, электроэнергию) остается прежней. Экспортеры получают выручку в валюте и конвертируют ее в рубли — чем больше доля экспорта в выручке компании, тем выгоднее для нее рост доллара к рублю. За ростом прибыли зачастую растут и дивиденды.
Самые известные российские экспортеры — это нефтегазовые («Сургутнефтегаз», «Газпром», «Транснефть»), агропромышленные («Акрон», «Фосагро»), металлургические («Русал», «Норникель», «НЛМК») и золотодобывающие («Полюс», «Полиметалл») компании.
Однако не все экспортеры одинаково выигрывают от девальвации рубля: некоторые кредитуются в иностранной валюте и несут большие валютные расходы, что нивелирует положительные факторы. Поэтому при выборе акций стоит обратить внимание на расходы компании и соотношение валютного долга с размером экспорта.
Александра Янковская, автор блога «ФинОснова» и соавтор налогового проекта ndfl.guru: «Компании-экспортеры в любой стране выигрывают от ослабления национальной валюты — ведь они зарабатывают в ней больше на единицу экспорта. Но здесь есть тонкость — рынок, на котором получает выручку компания, пострадать не должен».
Владимир Верещак, финансовый советник: «Ослабление национальной валюты действительно может послужить драйвером роста акций экспортеров. Но что если у компании по независящим от валютного курса причинам упала выручка? Или возникли дополнительные издержки и уменьшилась чистая прибыль? Фактически конвертации валюты не происходит, и в краткосрочной перспективе прямой связи между финансовым положением эмитента и стоимостью его ценных бумаг не наблюдается».
Это долговые бумаги, номинированные в иностранной валюте. Их выпускают государство и некоторые крупные компании, вроде «Газпрома» и «Лукойла». Держатели евробондов получают фиксированные выплаты, а процентная ставка не меняется в течение всего срока обращения облигации.
Александра Янковская: «Здесь интересные возможности предоставляются в национальных выпусках разных стран, которые просели на опасениях второй волны. Можно получить доходность, которая будет расти в рублях из-за ослабления курса. Не рекомендую, однако же, на обычном счете играть на повышение стоимости самой бумаги — налог у вас ведь тоже будет рассчитываться от повышенного курса».
ETF в валюте
Главные плюсы — ETF позволяют быстро диверсифицировать портфель, а порог входа здесь весьма низок. Однако стоит помнить про комиссии провайдера фонда и избегать вложений на короткий срок. Кроме того, на российском рынке ETF не так много по сравнению с западными биржами — однако покупка иностранных ETF доступна только квалифицированным инвесторам.
Владимир Верещак: «Облигационные ETF хорошо подойдут для консервативных инвесторов. ETF на акции, драгоценные металлы или фонды недвижимости — совершенно другая история, они как минимум более волатильны. Есть и чисто валютные ETF. Они позволяют участвовать в движении валютного рынка за счет наличия в их составе самой валюты, инструментов денежного рынка или производных инструментов. Такие фонды есть у зарубежных управляющих компаний: Invesco, WisdomTree, ProShares и других. ETF — целый мир».
Александра Янковская: «Любой хорошо подобранный индексный фонд поможет заработать на ослаблении рубля, ведь он будет расти в долгосрочной перспективе, а вместе с ним и ваш капитал».
Купить их можно на Санкт-Петербургской бирже, где уже представлены сотни эмитентов. А с недавних пор иностранные бумаги, торгующиеся в рублях, можно приобрести и на Московской бирже.
Покупка акций иностранных компаний — наиболее рискованный путь из этого списка. В отличие от ETF. здесь инвестору нужно находить компании самостоятельно. Чтобы делать это успешно, нужно как минимум разбираться в фундаментальном анализе.
Владимир Верещак: «Если вы умеете оценивать финансовое положение эмитентов, можете отыскать на зарубежных фондовых рынках качественные компании, которые рынок временно недооценивает. Их бумаги номинированы в соответствующих валютах — американский доллар, евро, британский фунт стерлингов, японская йена. В перспективе это позволит не только заработать на возможном ослаблении рубля, разнице цен покупки и продажи акций и получении дивидендов, но и повысить надежность инвестиций, снизить комиссии и оптимизировать налогообложение (например, избежать налога на наследство для нерезидентов США)».
Валюта. Просто валюта
Самый простой способ, к которому хотя бы раз прибегали, наверное, все. Действительно, можно сохранить и приумножить сбережения, просто купив иностранную валюту. Большинство россиян обычно делают это в обменниках в банках — но это не самый выгодный путь: курс обмена всегда выше курса ЦБ, спред между ценой покупки и ценой продажи велик, а в некоторых банках в случае повышенного спроса валюта быстро заканчивается.
Владимир Верещак: «Это самый очевидный и наименее рискованный вариант заработка на изменении курса валют с точки зрения отсутствия каких-либо дополнительных факторов, влияющих на финансовый результат. Впрочем, достоверно предсказывать валютный рынок еще никто не научился. Учитывайте фундаментальные факторы и не меняйте деньги, которые понадобятся вам в ближайшие несколько лет. А покупать валюту дешевле всего на бирже, через брокера».
Александра Янковская: «Знаете, кто выигрывает на изменении курса валют? Те, у кого эти валюты есть. То есть вы всегда покупаете на ежемесячной или ежеквартальной основе валюту, и даже если вы потом оформляли валютные депозиты, то заработали за последние 12 лет 2,4% реальной доходности. А те, кто упражнялись только в рублях, заработали лишь 0,17% после вычета инфляции».
Куда вложить деньги, когда рубль падает: 3 прибыльных варианта
Мне кажется, в нашей стране этот заголовок уже 30 лет не теряет актуальности. Давайте вернемся к теме еще раз, особенно на волне очередной просадки рубля ввиду геополитической напряженности.
В чем риски обесценения национальной валюты к доллару, евро и другим валютам развитых стран? Их несколько:
А теперь про ответ на вечный вопрос: что делать? Если вы уже в валютных активах, то — радоваться. А если вы в рублях, то предлагаю следующие варианты.
Некоторые виды облигаций
Для кромешных консерваторов, опасающихся вообще всего: ОФЗ с номиналом, который индексируется на уровень инфляции, и ОФЗ с плавающим купоном (их называют «линкерами» и «флоатерами»). При росте инфляции регулятор будет повышать ставку, так что и «линкеры», и «флоатеры» немного уберегут от обесценения валюты. Но все равно при резких обвалах рублях они бесполезны, так что получить пользу от них можно только при небольшом росте валют.
Безусловно, акции российских экспортеров, которые всегда выиграют при девальвации национальной валюты. Правда, если мы говорим о санкционных рисках, то акции экспортеров при новых ограничениях могут показать довольно сильную просадку (в зависимости от тяжести санкций), да и ряд компаний могут быть затронуты санкциями напрямую, что ухудшит их бизнес. Акции экспортеров — выход, но только если не вводятся жесткие санкции, напрямую влияющие на бизнес.
При падении национальной валюты цена на эти активы в рублях будет расти. Проблема только в том, что при просадке валюты в рублях вы можете получить убыток, даже если в валюте цена активов выросла (например, если на момент входа доллар был ₽80, а на момент оценки — ₽65, при этом цена актива в долларах выросла, скажем, всего на 1–2%, а доллар к рублю просел сильнее).
Но это — плата за диверсификацию. Такое имеет смысл делать, если вы уверены не только в росте валюты к рублю, но и в существенном росте цен на выбранные вами иностранные активы, чтобы ожидаемый рост по ним скомпенсировал просадку валюты к рублю, если рубль укрепится. Так что консервативные валютные инструменты для таких целей не подойдут: речь все же об акциях, фондах акций и т. д.
Почему покупка валюты, золота или недвижимости не входит в список
Многие скажут: а как же покупка валюты, золота или недвижимости?
Я не считаю их подходящим вариантом.
У любой валюты есть инфляция, так что купить валюту и просто держать — не вариант. Она может пойти вниз, вы в итоге понесете потери. Так что я — за валютные инструменты, но не за простую покупку долларов.
Золото может быть вариантом, только если рубль обваливается ввиду не чисто российских, а глобальных причин, которые на самом деле затрагивают драгметаллы: мировые войны (включая валютные, торговые), мировые кризисы и т. д. А риски отдельно взятой страны с долей в мировом ВВП около 5% никак на золото не влияют и не приводят к его росту. Если же вы войдете в золото, когда на мировых рынках все спокойно и затронута только Россия, золото может вообще снижаться в цене — и вы в итоге не сохраните капитал. Так что покупка золота актуальна только в периоды мировых финансовых катаклизмов.
Недвижимость — вещь неликвидная, да и несколько перегретая на фоне льготной ипотеки 2020 года и периода исторически низких ставок. Покупать недвижимость, когда ставки пошли вверх, когда темпы строительства растут, когда на рынок с приравниванием к квартирам скоро выйдет масса апартаментов, — все это может привести к неоправданным ожиданиям.
Вывод: универсального рецепта нет. Инвестиционные инструменты необходимо сочетать. Как видите, сказки опять не получилось, решение проблемы снова свелось к банальной диверсификации. Но что делать, если это и правда работает.