если в экономике спад какие классы активов скорее всего покажут наибольшее снижение
Какие активы упадут сильнее в кризис?
Я уже написал несколько статей и подготовил несколько роликов о финансовом кризисе. В них я рассказываю об изменении индикаторов приближения кризиса и о подготовке к нему. Это интересные видео, советую посмотреть всем тем, кто инвестирует или собирается начать.
Знаю, что многих эта тема волнует. Многие инвестируют и естественным образом беспокоятся за свои вложения. И я не исключение, так как имею инвестиционный портфель активов, который на сегодня размером более 20 млн. руб., и сейчас в нем более 30% кэша, около половины которого, в рублях. Что, как вы понимаете, не очень хорошо. Поэтому, я смотрю за развивающимися событиями пристально.
Не переключайтесь, и вы узнаете какие активы будут падать в кризис сильнее всего, а какие потом быстро вырастут. Как будут вести себя фондовые рынки, классы активов, секторы.
Надо понимать, что классического пассивного инвестора тема финансового кризиса не должна беспокоить. Он не продает и не покупает специально под кризис. Не ловит момент и тем более не шортит. Но все же знать, что будет падать быстрее и сильнее нужно, эти знания могут пригодиться при докупке подешевевших в кризис активов.
Сегодня пойдем от общего к частному.
Какие классы активов падают сильнее в кризис?
В общем, в кризисы сильнее падают активы, обладающие более высоким рыночным риском. Рыночный риск – это среднеквадратичное отклонение доходности актива. Проще говоря, максимальная волатильность актива на периоде времени.
Было видео про рыночный риск. О том что это такое можно посмотреть на канале.
Так вот, максимальным рыночным риском из классов активов обладают акции. При этом, акции малых компаний имеют риск выше, чем акции компаний крупной капитализации. 
Я уже показывал ранее в своих роликах эту интересную таблицу, но все же посмотрим на нее еще раз. Она иллюстрирует последнее утверждение.
Первые три строчки – это акции. Акции крупной капитализации США, затем акции малой капитализации США, мировые акции. Указаны проценты изменения этих конкретных активов во время последней просадки рынков в конце прошлого года. Мы видим, что акции малой капитализации упали сильнее всего и это ожидаемо, так как исторически они имеют больший рыночный риск.
То есть компании второго и третьего эшелонов, в общем и целом, падать будут сильнее, чем более крупные по капитализации эмитенты.
Облигации, как класс активов обладают риском меньше, чем акции. Они более устойчивы к кризисным явлениям в общем. Но облигации тоже бывают разные. Государственные, правительственные облигации (в таблице это трежерис), как правило менее рискованные, чем корпоративные.
И например, корпоративные облигации компаний третьего эшелона будут порискованней, пожалуй, даже акций крупной капитализации. Особенно если финансовый кризис будет иметь долговую природу. А облигации — это долговой инструмент, как мы знаем. Предпосылки к тому, что финансовый кризис может быть долговым есть.
Важно знать, что некоторые корпоративные облигации имеют не маленький риск и просаживаются во время падений фондового рынка порой не хуже акций. А если у эмитента и до кризиса были проблемы с долгом, то во время кризисных событий, может прийти беда и для его акций и для облигаций.
От общего к частному, от классов активов перейдем к секторам.
Какие секторы в кризис падают сильнее рынка?
Промышленные, нефтяные компании, металлурги, энергетики (заточенные на промышленность и бизнес, а не на население), недвижимость (некоторые коммерческие сегменты), финансы, падают в кризис очень хорошо, потому что в большинстве этих компаний ничего уникального нет, а спрос на их продукцию будет падать с падением общемирового спроса на все товары народного потребления, услуги, некоторую недвижимость и т.д.
Нефть на стадии перепроизводства уже сейчас. В кризис спрос на этот товарный актив уменьшится, как следствие упадет цена, а за ней и прибыль нефтяных компаний. Это одна из причин, почему я сейчас не тороплюсь в нефтяные компании, хотя многие из них чувствуют себя сейчас вполне неплохо. Раньше они присутствовали в моем инвестиционном портфеле, а сейчас, как вы знаете из моих видео, таких компаний у меня нет.
Металлурги. Уже сейчас наметилась и развивается тенденция к снижению цен на сталь. С наступлением кризисных явлений эта тенденция может усугубиться, как говорится со всеми вытекающими.
Энергетики. Электроэнергетические компании (заточенные на промышленность и бизнес, а не на население) будут падать вполне неплохо. В принципе электороэнергетические компании, которые обеспечивают население и соответствующую инфраструктуру от кризиса почти не страдают и могут считаться частично защитными активами. А вот энергетики в портфеле клиентов которых, преимущественно промышленость, бизнес и производства, которые в кризис будут сокращаться, эти энергетики пострадать могут вполне.
Финансовые компании, если они не предоставляют уникальные услуги падать будут очень хорошо.
Так же пострадают в кризис любые компании и секторы, которые ориентированы на спрос продуктов и услуг, которые будут сокращаться или стагнировать в трудные кризисные времена.
Некоторые сегменты недвижимости считаются защитными активами, например, госпитали, другие мед учреждения, дата центры и т.д.
Но, например, недвижимость торговая в основной своей массе пострадает от кризиса. Может не только упасть в цене, но и сократить рентный денежный поток. Коммерческую офисную недвижимость вполне может накрыть та же участь. Особенно, если кризис будет затяжной, эдак так на несколько лет. А что, это возможно.
Хай тек и био тех. Тут все сложнее. Наверняка будут, точнее останутся уникальные или просто прорывные компании с супер идеями, которые выстрелят даже в кризис. Но их будет мало. И угадать будет очень сложно. Принимая во внимание, что эти секторы сейчас находятся на высоких исторических значениях, я бы рисковать вообще не советовал бы. Цена у такого риска может быть очень высокой.
Что добавить для общего понимания еще. Традиционно в кризис не падает спрос на лакшери. Спрос на товары для среднего класса страдает больше всего.
Теперь ближе к жизни, к российскому фондовому рынку.
На российском рынке особенно хорошо упадут компании, которые не генерируют прибыль в долларах, то есть, которые ориентированы на внутренний спрос, который в кризис сократится.
И если этот спрос не базовый, товар не уникальный, а конкуренция только усилится, то такие компании упадут в разы, даже если сейчас у них все хорошо и со спросом, и с балансом, и с прибылью. Например: Сбербанк упадет очень сильно еще и потому, что в нем много нерезидентов, которые побегут, обгоняя резидентов. Но и вырастает Сбербанк потом тоже очень быстро, я знаю о чем говорю, так как не раз закупался Сбербанком на подобных нерезидентских просадках.
Про последующий рост после падения
После кризисного падения будет рост. Возможно, сначала длительная стагнация и еще пара падений, но все равно потом будет рост. Так было всегда. Такова природа фондового рынка. И быстрее всего отрастают качественные прибыльные компании и секторы, которые лучше всех справились с кризисными временами.
Быстрее всего начнут расти компании, чей бизнес связан с ростом потребительского спроса. Начнет расти недвижимость. Инновационные компании. Финансовые учреждения и т.д.
Но сначала должен произойти спад, который уже ожидаем и естественным образом укладывается в общую теорию экономических циклов.
Если кто-то избрал для себя стратегию защиты от финансового кризиса, то посмотрите мое видео, в котором я привожу примеры защитных активов.
Справедливости ради, стоит отметить, что настоящего индексного пассивного инвестора все это волновать не должно. Классическая теория индексного пассивного инвестирования говорит о том, что важнее всего правильное распределение активов по классам этих самых активов активов. И я с этим полностью согласен.
Инвестиционный портфель должен быть грамотно диверсифицирован по классам активов. Кризисы приходят и уходят, а портфель активов остается и прирастает с течением времени. Именно так и было на протяжении всего времени существования фондового рынка. Именно так и было в то время, когда инвестировал я.
Мой инвестиционный портфель вы можете увидеть здесь:
А дивидендную зарплату здесь: Хочу вам пожелать удачных инвестиций даже в кризисные времена!
До скорой встречи на канале Финансовая Независимость!
Всем большого профита!
И да пребудет с вами сила сложного процента!
Кризис — время инвестировать в акции. Рассказываем, в какие и почему
В такое время лучшим вложением для капитала являются акции, считает глава инвестиционного департамента UFG Wealth Management Алексей Потапов.
Как показывает практика, лучшая стратегия после кризиса — наращивать долю рисковых активов в портфеле. «Это особенно важно сейчас, когда ставки по консервативным инструментам находятся на исторических минимумах, не покрывающих даже уровень инфляции», — рассказал эксперт UFG.
Изучив опыт прошлых кризисов, в UFG выяснили, что депозиты, краткосрочные и среднесрочные гособлигации в такое время приносили намного меньший доход, чем вложения в акции. В пользу покупки бумаг говорит и более высокая доходность в сравнении с гособлигациями развитых стран, а также широкая программа поддержки экономики и постепенная отмена карантинных мер, пишет Потапов.
Какие акции лучше покупать?
Инвесторам стоит присмотреться к акциям компаний циклических отраслей, а также к бумагам технологических компаний, сектору здравоохранения, золотодобывающим компаниям и некоторым другим, считает Алексей Потапов. В UFG раскрыли некоторые из своих инвестиционных идей:
1) Российская золотодобывающая компания «Петропавловск». Потенциал роста — 30–100% на горизонте года — полутора лет. Компания разместила свои акции на Московской бирже 25 июня. Сейчас она торгуется в минусе по сравнению с ценой размещения, однако Потапов убежден, что котировки отыграют падение и покажут сильный рост.
2) Американский разработчик программного обеспечения Elastic NV. Эксперт оценил потенциал роста акций технологической компании в 10–20% с текущих уровней. Компания специализируется на поиске, безопасности и аналитике. Ее продукция узкопрофильна, однако критически важна для таких компаний, как Facebook, Uber, eBay, Adobe.
Именно поэтому Elastic NV «хорошо позиционирован для устойчивого долгосрочного роста», уверен Алексей Потапов. Во-первых, поиск станет играть более важную роль при разработке решений в области big-data. Во-вторых, у Elastic NV есть большой потенциал в монетизации своей огромной пользовательской базы.
3) Walt Disney. Потенциал роста — 10–20%. Компания сферы развлечений сильно пострадала от пандемии. Но в UFG не сомневаются в восстановлении ее акций. Этому поможет широкая узнаваемость бренда, высокая конкурентоспособность и диверсификация бизнеса, считает Потапов.
Disney успешно развивает медийное направление бизнеса — в ноябре 2019 года компания запустила стриминговый сервис Disney+. Огромная библиотека фильмов, сериалов и другого контента привлекла 50 млн человек только за четыре месяца. Лидирующие позиции Диснея в отрасли также укрепляет недавняя покупка кино- и телеактивов Fox.
4) Walmart. Эксперты UFG оценили потенциал роста компании в 10–20%. «Крупнейший в мире ретейлер с честью прошел через испытание пандемией, и акции компании могут продолжить рост на фоне множества поддерживающих бизнес компании факторов», — написал Алексей Потапов.
Walmart в последние шесть лет много инвестировала в модернизацию — в том числе технологии, электронную коммерцию, логистику и обучение персонала. Результатом стал быстрый рост числа клиентов. К настоящему моменту сервисами доставки воспользовалось в четыре раза больше человек, чем в середине марта.
5) Aroundtown SA. Потенциал роста — 20–50%. Компания инвестирует в недвижимость в странах Европы с устойчивой экономикой (в основном в Германии и Нидерландах). У нее устойчивое финансовое положение, на что указывает рейтинг BBB+ от агентства S&P. К тому же дела Aroundtown начали поправляться после того, как население вышло на работу после карантина и вырос спрос на офисные помещения.
«Акции Aroundtown подверглись очень сильной распродаже в результате пандемии. Мы считаем степень такой распродажи избыточной, учитывая защитный характер акций этой компании», — пояснил перспективы компании Потапов.
Рекомендации и прогнозы UFG приведены для ознакомления. Учитывая изменчивость ситуации как в экономике, так и на рынках, они могут стать неактуальными в любой момент, предупредили в UFG Wealth Management.
Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»
Макроэкономический термин, обозначающий значительное снижение экономической активности. Главный показатель рецессии – снижение ВВП два квартала подряд. Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности. Подробнее Изменение курса акций или валют в сторону, обратную основной тенденции рыночных цен. Например, рост котировок после недельного снижения цены на акцию. Коррекция вызывается исполнением стоп-ордеров, после чего возобновляется движение котировок согласно основному рыночному тренду. Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Процедура включения ценной бумаги в список торгуемых на бирже активов.
Как уберечь инвестиционный портфель от падения в кризис?
Меня интересует тема защитных активов. Мировая экономика развивается циклично. Рано или поздно случается очередной финансовый кризис. Котировки акций падают, отдельные компании банкротятся, некоторые валюты сильно обесцениваются.
Подскажите, какие существуют защитные инструменты, позволяющие переждать финансовый шторм и сохранить ценность активов? В частности, интересуют инструменты, представленные на Московской бирже.
Вячеслав, вы правы: в отдельных странах и в мире в целом периодически случаются кризисы, что плохо влияет на рынок акций. Если вы не можете или не хотите рисковать, часть денег стоит вложить в защитные активы.
Когда падает рынок акций, цена защитных активов не падает или незначительно снижается. Некоторые защитные активы могут подорожать в кризис или будут давать стабильный денежный поток в любой ситуации.
Защитные активы снижают риск инвестиционного портфеля. Если включить их в портфель, в кризис он подешевеет меньше, чем если бы состоял только из акций. Правда, при росте рынка акций защитные активы снизят доходность портфеля.
Расскажу, какие активы помогут меньше волноваться из-за падения рынка акций и как их использовать.
Деньги и инструменты денежного рынка
Самый простой способ защититься от падения рынка акций — иметь побольше свободных денег, причем не только в рублях, но и в долларах или евро на случай резкого падения рубля. Минус в том, что денежные средства не приносят доход, а их покупательная способность снижается из-за инфляции.
Как вариант, деньги можно держать на банковских вкладах, накопительных счетах и картах с процентом на остаток. Так вы будете получать проценты, что защитит деньги от инфляции. С вкладами, счетами и картами в кризис ничего не случится. На всякий случай напомню, что лимит страхования АСВ — 1,4 млн рублей на одного человека в одном банке.
Еще пригодятся инструменты денежного рынка — максимально короткие долговые инструменты надежных эмитентов. Это, например, векселя казначейства США, которые считаются очень надежным активом.
На Московской бирже есть три фонда денежного рынка. Они подойдут и как защитная часть портфеля, и для временного вложения свободных денег, которые есть на брокерском счете или ИИС.
Фонд FXTB состоит из векселей казначейства США. Это долларовый актив, доходность которого с учетом расходов на управление фондом — около 0% годовых. Раньше доходность была выше, но ставки ФРС снизились.
FXMM — это то же самое, но с рублевым хеджированием: цена FXMM не зависит от курса доллара. С учетом расходов фонда можно рассчитывать примерно на 5% годовых в рублях.
Еще есть фонд VTBM, который вкладывает деньги в обратное РЕПО — популярный среди банков и других финансовых учреждений вид сделок. Это рублевый актив, как и FXMM. С поправкой на расходы фонда VTBM может принести около 5% годовых.
Инвестиции — это не сложно
Облигации
Вклады и фонды денежного рынка надежны, но дают небольшую доходность. На облигациях можно заработать больше, поэтому именно облигации чаще всего используются как менее рискованная часть инвестиционного портфеля.
Однако у облигаций есть разные риски. Прежде всего, это кредитный риск: если эмитент обанкротится, владельцы облигаций потеряют деньги.
Защитным активом стоит считать не любые облигации, а только облигации инвестиционного уровня. Это бумаги органов власти платежеспособных стран и крупнейших компаний. Чем выше рейтинг эмитента, тем ниже риск проблем с его бумагами, тем меньше такие бумаги дешевеют в кризис и тем лучше они защищают портфель от просадок.
Еще один риск — процентный. Если процентные ставки в экономике растут, ранее выпущенные облигации будут дешеветь. Это может стать неприятным сюрпризом. Чем меньше дюрация облигации, тем меньше ее цена зависит от изменения процентных ставок.
Из тех облигаций, что есть на Московской бирже, подойдут ОФЗ и облигации региональных и муниципальных органов власти. Можно добавить к ним облигации крупнейших компаний, например Сбербанка, МТС, РЖД. Также пригодятся еврооблигации, если вас интересуют валютные активы.
Можно использовать не отдельные облигации, а фонды. На Московской бирже есть фонд облигаций федерального займа SBGB, фонды еврооблигаций FXRU, RUSB и другие, а также фонды рублевых корпоративных облигаций наподобие VTBB.
К сожалению, на Московской бирже пока нет фондов надежных облигаций других стран. Есть VTBH, позволяющий инвестировать в высокодоходные облигации американских компаний, но в кризис такие бумаги могут сильно дешеветь. Например, за 2008 год рынок американских высокодоходных облигаций упал более чем на 21%.
Золото
В отличие от вкладов и облигаций золото гораздо менее предсказуемо и весьма волатильно: его цена может сильно колебаться. Тем не менее золото традиционно считается защитным активом. Во время неопределенности и плохих новостей инвесторы переходят из акций в золото, а его цена в кризис обычно растет.
У золота низкая корреляция с рынком акций. Например, c 30 мая 2009 по 30 мая 2019 года корреляция месячной доходности золота и индекса акций всего мира MSCI ACWI была 0,06. Корреляция золота и индекса S&P 500 равнялась −0,09.
Близкая к нулю и тем более отрицательная корреляция — это хорошо: чем меньше поведение разных активов связано между собой, тем лучше они дополняют друг друга в портфеле. Впрочем, корреляция может меняться со временем.
Еще один плюс золота в том, что это валютный актив. Рублевая цена золота зависит от его долларовой цены и курса доллара. В кризис может вырасти и долларовая цена золота, и сам доллар, так что цена золота в рублях тоже увеличится.
Есть и минус: в долгосрочной перспективе доходность золота, вероятно, будет примерно равна инфляции. Кроме того, золото не обеспечивает денежный поток.
Вложиться в золото можно через фонд FXGD на Московской бирже. Примеры таких фондов на иностранных биржах — GLD и IAU.
Есть и другие способы инвестировать в золото: обезличенные металлические счета, инвестиционные монеты и т. д.
Могут ли акции быть защитным активом
К защитным активам иногда относят акции некоторых компаний. Это, например, акции производителей золота типа Polymetal. Когда золото дорожает, цена акций золотодобытчиков растет.
Другой пример — акции крупных компаний из сектора потребительских товаров первой необходимости, например Coca-Cola и Walmart. Секторы здравоохранения и коммунальных услуг тоже считаются защитными.
Наконец, к категории защитных некоторые инвесторы относят акции американских «дивидендных аристократов». Это компании, которые входят в индекс S&P 500 и хотя бы 25 лет подряд увеличивают размер дивидендов. Многие «аристократы» работают как раз в защитных секторах. Инвесторы рассчитывают, что цена таких акций не будет сильно падать, а дивиденды будут выплачиваться даже в кризис.
В кризис акции некоторых компаний действительно могут падать меньше, чем рынок акций в среднем, а некоторые акции могут расти. Кроме того, акции иностранных компаний — это валютный актив. Если в кризис они подешевеют, но при этом упадет рубль, их рублевая цена может не измениться или даже вырасти.
Тем не менее это все равно акции, то есть достаточно рискованный вид вложений. Дивиденды могут урезать или отменить, цена акций может сильно упасть по разным причинам, а доходность сложно предсказать.
Так, по итогам 2008 года акции Coca-Cola упали примерно на 24%. Это заметно лучше, чем результат американского рынка акций в том же году, но все-таки существенное падение. За февраль — март 2020 года акции Coca-Cola упали сильнее, чем рынок акций США, а за апрель 2020 года выросли слабее рынка.
Какой бы хорошей и стабильной ни была компания, ее акции — это лишь условно защитный актив, компромисс между потенциально высокой доходностью и защитой от падений всего рынка. Не стоит слишком сильно полагаться на защитные свойства акций, даже если они хорошо показали себя в прошлые кризисы. Это не денежные средства и не облигации.
Как использовать защитные активы
Нет надежных способов предсказать, когда начнется кризис. Если вы опасаетесь падения рынка акций, часть вашего инвестиционного портфеля стоит заранее вложить в защитные активы и постоянно держать их. Например, можно выделить 40% портфеля на надежные облигации, а 10% — на золото.
Какую долю портфеля выделить на акции, а какую — на другие инструменты, зависит от горизонта инвестирования и пожеланий по доходности и риску. Например, чем меньше времени у инвестора в запасе, тем меньше должна быть доля акций в портфеле и тем выше доля денежных средств, вкладов и надежных облигаций.
Защитные активы снижают волатильность портфеля, то есть делают его менее рискованным. Минус в том, что в долгосрочной перспективе они снижают доходность портфеля: их доходность обычно меньше той, что дают акции. Зато с защитными активами вам будет спокойнее: в кризис портфель подешевеет не так сильно.
Портфель надо периодически ребалансировать — восстанавливать исходные доли разных активов. Это позволяет контролировать риск портфеля, а в некоторых случаях может повысить его доходность.
Например, в кризис акции подешевеют — их доля в портфеле станет меньше, чем планировали. Можно продать часть защитных активов или внести дополнительные деньги и купить подешевевшие акции. Затем, когда акции сильно вырастут, можно докупить менее рискованные активы, продав часть акций или внеся в портфель дополнительные средства.
Как защитные активы ведут себя на практике
Посмотрим, что происходит с защитными активами в кризис и как они влияют на результат инвестиций.
Пример 1. С 20 сентября по 24 декабря 2018 года индекс S&P 500 упал на 19,4%. Индекс акций малых американских компаний Russell 2000 снизился на 26,1%, а рынок акций развитых стран без США и Канады в лице индекса MSCI EAFE упал на 13,6%.
За тот же период векселя казначейства США дали 0,6%, казначейские ноты принесли инвесторам 2,4%, а золото выросло на 5%. Те инвесторы, у кого в портфеле были не только акции, но и деньги, инструменты денежного рынка, облигации и золото, могли беспокоиться меньше тех, у кого были только акции.
Пример 2. Теперь оценим, как защитные активы могут работать в составе долгосрочного инвестиционного портфеля. Представим, что два инвестора вложили деньги в 1972 году.
Первый инвестор решил рискнуть и вложил все деньги в американский рынок акций, реинвестируя дивиденды.
Второй был более осторожным. Он вложил 50% портфеля в американский рынок акций, 40% — в среднесрочные казначейские бумаги США, а на оставшиеся 10% купил золото. Он тоже реинвестировал доход, а ребалансировку портфеля проводил раз в год.